定位城市:

国际量化宽松政策基调未变,国内政策紧缩目前未改变行业景气周期。从06-08年周期经验来看,染料价格充分受益于通胀。预计2011年处于强通胀环境,染料价格将显著高于10年。

公司染料及相关中间体业务形成寡头地位,拥有较强的定价能力。浙江龙盛的分散染料产量占全国总产量的30%左右,间苯二胺的市场份额超过70%,在中间体方面的相对垄断更使得公司拥有了巨大的话语权。浙江龙盛具有较强的定价能力,公司产品能够将上游成本上涨基本转嫁到下游客户进而规避行业周期性变化的不利影响,从而维持稳定的毛利水平。

公司业绩稳定,同类公司里估值处于较低水平。公司目前市盈率、市净率分别为24.19倍(TTM),为同类公司中最低,市净率为3.2倍。通胀环境下产品价格上行有助于公司估值提高。

收购美国德司达,业绩弹性较大。若公司持有的新加坡KIRI公司可转债成功转股,预计将给公司带来业绩增厚约0.1元/股。

不考虑德司达并表对业绩影响,预计公司10-12年EPS分别为0.68、0.95、1.13元。若考虑到德司达并表对业绩的影响,预计公司10~12年EPS分别为0.68、1.05、1.37元,复合增长率为44.5%。给予公司2011年15倍市盈率,未来6个月目标价15.7元,维持公司“买入”的投资评级。