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搜狐以往每每发财报，张朝阳就会说华尔街不懂中国互联网，搜狐的股价被严重低估了，不过近来，华尔街似乎对于中国互联网懂得更多了。二季度财报发布之后，搜狐股价持续上涨，摩根士丹利、美林、汇丰等多家分析机构上调了搜狐的评级。

去年11月张朝阳制定的一个“小目标”：“3年内带领搜狐重回互联网舞台中心”，这被很多人质疑，因为搜狐市值长期保持在20亿美金左右，不只是未能进入互联网公司前十，也被网易等老牌门户拉开了距离。不过按照二季度态势，搜狐重回第一梯队是有希望的事。

先说财报

7月的最后一天，搜狐发布了第二季度财报，数字颇为亮眼，我把关键点截出来：

- 搜狐二季度总收入4.61亿美元，较2016年同期增长10%，较上一季度增长23%。

- 品牌广告收入为8600万美元，较上一季度增长6%；

- 搜狗收入为2.11亿美元，较2016年同期增长20%，较上一季度增长30%；

- 在线游戏收入为1.22亿美元，较2016年同期增长23%，较上一季度增长43%；

- 搜狐视频加速摊销，预计下季度亏损减少，2019盈利的目标有望达成。

受业绩表现超出预期以及搜狗计划在美秘密IPO等刺激，7月31日当天，搜狐盘前大涨22%，全天涨幅超过11.76%，创下近4年来最大涨幅。

与此同时，摩根士丹利、美林、汇丰等多家分析机构上调了搜狐的评级。其中，美林 （Merrill Lynch）将搜狐目标股价上调至66美元，摩根士丹利 （Morgan Stanley）从之前“减持”上调至“持股观望”，并将搜狐股票目标价格提高至60美元。

一切的迹象都表明，这家老牌的互联网公司正在全面复苏。

再来说四大矩阵

没有疑问，在这次财报中，搜狗IPO成为最大亮点，但更值得关注的是，搜狐已经形成四大业务矩阵：媒体+视频+畅游+搜狗。在这四大业务中，搜狗是支柱，畅游是现金牛，媒体是基础，而视频则是潜力。这四大业务相辅相成，缺一不可。下面对各项业务的价值进行逐一估计：

搜狗成“最大功臣”

Q2搜狗收入达2.11亿美元，而搜狐在这一季度的收入是4.61亿美元，也就是说，搜狗贡献了搜狐接近一半的收入，是名副其实的最大功臣。

搜狗业务模型是“输入法+浏览器+搜索”的三级火箭模式。虽然输入法业务已经稳坐国内第一把交易，但搜狗的重点以及更大的野心还是在搜索。

之前，搜狗先是拿下了微信的搜索入口、又和腾讯投资知乎拿下知乎搜索入口，拿下这两大搜索入口后，现在搜狗不断完善搜索链条，相继推出搜狗明医与英文搜索。

这一系列举措，直接作用是流量攀升。6月底，搜狗整体搜索流量比一年前增长24%，特别是移动端流量增长50%以上，占比已接近80%。搜狗手机输入法用户规模快速成长，根据艾瑞咨询数据，用户基数较一年前增长70%以上，稳居国内以DAU计的第三大手机应用，市场份额绝对领先。

流量攀升的同时，搜索业务接下来的想象空间是人工智能。虽然搜狗没有像百度那样大张旗鼓地杀入AI领域，但其在2年前就开始积极布局，以语言处理为核心，发力“自然交互＋知识计算”。语音方面搜狗手机输入法的语音输入日频次已达2.6亿次，比一年前增长80%以上。翻译方面，5月份搜狗在WMT (Workshop on Machine Translation)国际学术赛事中荣获中译英机器翻译冠军。

这次财报还披露的一个重要信息是，搜狗计划秘密在美提交IPO。搜狗以独立子公司的方式运作已久，IPO的传言也一直不断。这次宣布，终于了却了围观者的一桩心事。

搜狗CEO王小川对搜狗的未来是这样描述的：搜狗在搜索业务上取得阶段性成功，搜狗要实现“无处不在的搜索”，成为中国人工智能领域的创新者和引领者，“搜索+AI”成为搜狗的核心故事。

畅游走出低谷

畅游总收入为1.5亿美元，根据非美国通用会计准则，归属于畅游公司的净利润为6100万美元，同比增长68%，环比增长72%。

与此同时，畅游在用户上的增长也颇为抢眼，第二季度，畅游移动游戏的总计平均月度活跃用户数为740万，同比增长208%，环比增长573%。移动游戏的季度总计活跃付费用户数为250万，同比增长317%，环比增长733%。

可以说，作为搜狐现金牛的畅游已经走出低谷。

2014年畅游收入出现断崖式下滑，甚至出现负增长。而与此对应，中国游戏产业出现了一批超越以及慢慢接近畅游收入的公司，比如完美世界、三七互娱，这两家公司在2016年游戏营收分别为47.04亿元，46.2亿元。

外界普遍认为，畅游此前之所以失势是由于固守端游，错失手游机会。但实际上，畅游是最早看清手游大趋势的公司之一。

早在2014年底，畅游就推出了《天龙八部3D》手游，成为当时第一个端游转手游的王牌IP，并且率先选择了和腾讯合作。

在我们今天不厌其烦的讲起盛大游戏和腾讯关于《热血传奇》手游的合作多么成功的时候，殊不知畅游才是最早选择放下身段和竞争对手直接合作的游戏公司。

但是这款游戏高开低走，在前两个月就达到了6500万美元流水的情况下，并未能在市场当中坚挺多久。

畅游错失了这一波的机遇，不过在今年5月18日，畅游和腾讯合作的经典版《天龙八部手游》上线，上线第一天，就冲上App Store排行榜首位，目前其在AppStore畅销榜排名第三，而排在前两位的是两年之久的《梦幻西游》手游以及巨无霸式的《王者荣耀》。

内容仍有故事可讲

搜狐是靠门户起家的，但如今却最不像门户。去年搜狐在内容部门展开大刀阔斧的改革，调整结构，并对新闻编辑的职责进行重新设计，在延续内容编辑的同时，强化其运营职能。

张朝阳提出，搜狐将以全平台大数据连接用户，以多个商业平台对接广告主，依托全媒体平台整合内容体验和技术应用，面向3.0的用户时代、营销时代，实现整合制胜。在他看来，搜狐的改变在于“转向工程师和产品型公司，从资讯和娱乐方面为用户创造价值。”

这一改革，效果显著，QuestMobile数据显示，搜狐新闻客户端今年上半年连续3个月在安卓端的新安装量超过1000万，3月新增用户获取量甚至高于腾讯新闻、今日头条，位居榜首。

其实搜狐在内容上还有一副好牌。要知道搜狐是中国最早做“开放新闻平台”的，也就是自媒体。在行业对自媒体分成、补贴的大背景下，搜狐也宣布对自媒体的扶持计划，例如依托大数据科学算法，从总阅读数、发文指数、互动指数等多维度对平台内帐号进行月度评奖，并提供搜狐新闻客户端的推广与宣传机会。

搜狐在内容上有着先发优势和深厚积累，在内容黄金时机伺机收割。

搜狐视频的反其道而行

张朝阳明确，视频业务会在2019年盈利，这在视频行业实属少见。要知道，无论是爱奇艺还是优酷土豆都处于亏损状态，大家更多还在抓市场地位，不谈盈利。

张朝阳这么说，主要原因是搜狐视频改变了打法。

去年11月在搜狐WORLD大会上，谈到今年搜狐战略布局时，张朝阳说：“很多人以为搜狐视频不行了，但我们绝不退场。”

搜狐不仅不退场，还反其道而行之，一改视频网站抢夺头部剧的做法，转攻自制剧以及PGC。这个选择颇为聪明。

各家网站对头部电视剧的争夺十分惨烈，直接表现是天价购买版权，《甄嬛传》单集是30万元，但到了《芈月传》单集到了300万元。疯涨的版权价格使得市场泡沫越吹越大。搜狐视频的做法是，把2018年头部剧的采购砍掉，将资源向自制剧倾斜，通过自制剧和独家美剧的资源揽获付费会员。目前搜狐已推出《法医秦明》、《器灵》、《林子大了》、《画心师》等自制剧。

另一方面， PGC短视频无论对内容创作者和平台来说，都是具有双赢潜力的视频类型。首先，PGC短视频内容成本低，也没有天价版权费用，如果作品优质，回报率很高。其次，以收费观看为主的长视频不同，优质的短视频可以依靠中小企业的长尾广告实现免费播放，在吸引流量的同时，平台与出品人可以共享广告收益。

通过视频内容的打造，搜狐视频手里已经有了一批IP的积累，与畅游产生互动进行影游联动，也只是早晚的事。以《天龙八部》为例，除了畅游打造的《天龙八部》系列游戏，搜狐视频也正计划制作《天龙八部》网剧。

总之，搜狐已经苏醒，且看它什么时候重返互联网舞台中心。