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茅台跻身“万亿俱乐部”，被称为超越LV的中国奢侈品，近日，“中国三大名酒·茅五剑”之首的贵州茅台股价继续飙升，市值一度突破万亿大关，成功进入A股上市公司“万亿俱乐部”。
尽管机构给予茅台的评级不断抬高，但是一些质疑的声音也屡屡出现：茅台涨价能否持续、收入和净利远不及相近市值的蓝筹公司、去年虚增利润事件还待解释等，到底茅台的投资价值与潜力还有多大，引发业内热烈讨论。
业绩持续增长，支撑股价和市值齐升
据了解，贵州茅台2001年在上交所上市，当年实现营收16.18亿元，上市以后公司营业总收入连续15年增长，且期间从未出现过下滑。除了各类机构格外偏爱外，业绩的增长是长期以来支撑茅台股价和市值持续增长的最根本的原因。
数据显示：2002年至2016年间，贵州茅台股价的实际涨幅为5971.89%，高于同期净利润增幅，但差距并不大。2017年，前三季度营业总收入同比增速达61.58%，归属于母公司股东的净利润同比增速60.31%，贵州茅台营收和净利润增速有所加快。2018年年初，茅台再次提价，根据以往情形可以推断，公司将涨价部分转化成利润成为大概率事件。
一位酒水经销商向记者指出，作为2017年零售市场和资本市场的“双料明星”，很多人买茅台不是为了喝，而是为了赚钱，他们都在投资期酒并期待获得收益，茅台酒很大程度已经从消费品变成金融产品了。但是随着这种现象的普遍出现，产品的过度金融化后会导致社会积压大量库存，价格虽然处于高位，但接盘的人少，一旦有人抛售套现就会出现崩盘，危险也随之而来。
营收和净利不足，价格增长或遇天花板
记者分析贵州茅台2017年财报发现，公司目前的市盈率已经超过40倍，市净率接近12倍，估值已经达到了过去10年茅台公司的历史最高水平，但是这样的高增长从长远来看很难持续。此外，茅台公司发布公告称2018年计划生产2.8万吨，相比2017年仅增长7.7%，预计2018年贵州茅台营业收入增长27%左右，净利润增长30%左右，增速下降已在意料之中。
记者还发现，与贵州茅台市值相仿的公司相比，茅台的营收和净利润规模与它们差距较大。以工商银行为例，当前茅台总市值接近工商银行的一半，但营业收入和净利润均不到后者的十分之一。从市场追逐的角度来看，炒高股价后，可流通股越多，抛盘风险也就越大，而茅台的流通股高达近40%。
此外，茅台近些年业绩增长主要靠提高价格和增加产能来实现，由于受到客观生产条件的限制，高端白酒的产能在短时间内的增长空间有限，这就需要依靠提价来继续保持高增长。但问题的关键在于，消费者对高端白酒价格的承受能力还是存在天花板的，当价格突破普通消费者的心理底线，茅台砸在炒投者手里也只是时间问题。
投资很难通过简单的“草根观测”获得结论，应该是一个非常慎重而冷静的行为，也是一个有很高“隐蔽”门槛的工作。资管机构的必备原则是“审慎对待客户资金”，而价值投资者的投资行为，要以能够客观独立地对投资标进行评价为前提，资本市场主要是让投资者基于自身判断，对心理预期进行预支和兑现。综合上诉分析，从股票投资的角度来看，现阶段的贵州茅台或许已经不是一项具备高性价比的资产了，盲目跟风行为不可取。
茅台集团：希望茅台股票是投资者分享茅台价值的载体
2012年，茅台遭遇危机，其原因主要有两个：一是消费主体转型，但由于价格大幅下跌，达到了民间需求的承受能力，所以消费者转型自然而然地就得以实现。二是渠道结构落后，茅台的渠道结构调整一直到今天也没有有效完善，这也是近年来茅台酒的终端零售价厂家无法有效控制，价格大涨的重要原因。
茅台集团董事长袁仁国多次指出，中国白酒行业目前仍然是在“四不变一多”的原则指导下向前发展：白酒作为中华民族文化符号之一不变;白酒作为中国人情感交流的载体不变;白酒作为中国人消费白酒的传统风俗习惯和文化习惯不变;白酒作为中国人的偏爱消费品不变。“一多”是指随着经济发展和消费升级的步伐加快，崇尚健康，喝好酒、喝酱香酒的消费者越来越多。
针对贵州茅台不断刷新的股价和市值新高，茅台集团总经理李保芳说到：“希望投资者以理性和专业的态度，以务实和长远的眼光，看待茅台、投资茅台。茅台的股价，是茅台价值的真正体现，而不是因情绪化跟进，甚至投机性冒进而促成的走高。希望茅台的股票是投资者分享茅台价值的载体，而不是短线博弈的筹码。”
